高盛分析： 美国页岩油与中东石油是朋友！ 那么， 油价还会“掐”吗？

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导 语

高盛认为，美页岩油与中东油之间具有价格合作与资源互补关系，并且罕见的亮明今后做多油价的经营取向。当美页岩油、中东油、华尔街三方利益高度吻合时，对今后油价大势就应该有了进一步的预判。

要闻：据道琼斯新闻，高盛在近日的普氏全球原油峰会议上发言表示，美国页岩油生产商大都被描述为欧佩克的仇敌，但该组织实际上应该欢迎美国产量上升。美国页岩油实际上是欧佩克的朋友。

高盛环球商品研究主任库里说，在目前油价环境下，由于他们的成本低于许多其他产油国，就使得美国和欧佩克处在挤压其他竞争对手的同一个“甜点”上。“很多的说法是欧佩克要赶走页岩油，这是页岩油与欧佩克之间的战斗，因为欧佩克坐在成本曲线的底部”。“这不是真的。页岩油和欧佩克正在与坐在成本曲线顶部的其他国际石油生产商较量。而国际石油生产商必须向这样的成本基准看齐”。而这一价格底部是50-55美元。

库里还说，“问我想要做多石油吗？答案是肯定的，因为现在正进入一个紧缺市场”，他补充说，7月份供应缺口可能会多达200万桶/日。“这个市场正在出现缺口，有没有欧佩克所有成员国推进某些行动，都已经发生”。

解读：从这篇发言中，我们看到，高盛已不认为美页岩油与中东石油之间存在有竞爭关系，而是双方可以互相合作、甚至可以相互弥补。在价格方面，高盛认为两方的石油均可以在成本的底部形成价格，这一底部价应是50-55美元，而不必相互指责，或者严相互“掐价”，言外之意，50-55美元是页岩油与中东油双方可以接受的合适价或均衡价，当前，（WTI）5月均价大约为(至5月19日)48美元，可见，上涨空间仍然很大。

在供求方面，高盛甚至认为市场正进入一个紧缺时代，即使没有欧佩克的推动减产，这个缺口也已经存在。意外之意，美页岩油的继续增产并不会造成过剩，当前(4月)，美页岩油产量不过为日均520万桶，距高盛认为的7月份将来到的缺口日均200万桶相比，不但没有过剩，而且还有很大缺口。所以，高盛有理由认为，即使欧佩克不再减产每日120万桶的产量，供应仍有缺口。况且，欧佩克仍然要坚持减产。

近期，虽然华尔街的一些投行多次唱多油价，但是，只有这篇高盛发言，是对价格、对供求关系最清晰最肯定的一次描述。而且时间节点选在欧佩克5月25日减产再签署，以及美页岩油产量将突破560万桶的历史高位之前，这篇言论是应该引起关注的。

当然，我们大可不必过多的去琢磨这篇发言的严谨性，因为，油价的形成并不完全是理性运作的结果。当今，关键是应该从这篇发言中，发现高盛对今后油价走势的态度及可能采取的操作方法。要知道，当今的油价是在期货市场中形成的，而高盛本身就是石油期货市场中的一个主要操盘手，也是华尔街中的重要代表。高盛对今后油价或看涨？或看跌？的态度具有风向标的意义，这才是从本篇发言中要解读的要点。

在这篇发言中，高盛对油价的态度也绝不含糊。库里明确的说，“问我想要做多石油吗？答案是肯定的。”作为商品期货市场上的重要运营机构，如此明确的展示今后经营运作的方向，实属罕见。但是，大鳄的态度放在这里，对跟风者是个提示，对做空者也是个告诫。作为一个操盘手能够莸得这个效应也很有价值。

虽然，这仅是高盛的一位重要研究人员（官职为商品研究部主任）的个人发言，但是，有理由视为是高盛以及整个华尔街的最新态度。因为，华尔街的金融之手与中东产油国的现货之手，早在此前就准备握在一起了。

笔者曾撰文指出（金联创资讯 公众号．有重大迹象显示 欧佩克与华尔街正在谋划下一轮涨价．20170328）“以欧佩克减产再继续与华尔街炒作油价再配合的谋划正在进行中。3月份期间，欧佩克秘书长与沙特石油部长去了华尔街，开展了一趟极不寻常的密访。先后与一些大型基金、投行、金融机构进行了沟通与磋商。欧佩克秘书长称，想与金融界共同努力提振油价，欧佩克希望金融界能更好的理解他们将会采取的行动”。目前看，在5.25减产协议再签署前，由高盛的言论可见，华尔街与产油国合作之手在进一步坐实中。

从商业利益讲，无论是美国页岩油、还是中东石油谁都不愿意卖个“白菜价”。同时，华尔街的投行也愿意在石油期货市场上赚个盆满钵满，即使是“供大于求”时也不愿看到油价再跌到地板上。当这三方的利益被整合在一起的时候，油价大势朝哪走？就应该有数了（见下为英文原文摘选）。

UPDATE: U.S.shale oil boom is actually 'OPEC's friend,' says Goldman's Currie

5-15-17 3:16 AM EDT

By Sara Sjolin, MarketWatch

Shale and OPEC together are taking on other oil producers, GSanalyst says U.S. shale oil producers have largely been portrayed as thenemesis of the Organization of the Petroleum Exporting Countries, but thecartel should actually be welcoming the ramp-up in production stateside,according to Goldman Sachs's top commodities analyst.

After the initial slump in production following the 2014 oilcrash, U.S. producers have slimmed down and are now competitive at prices insome cases below $30 a barrel. That's lower than for many other oil producers,putting the U.S. and OPEC in a joint sweet spot to squeeze out othercompetitors in the current oil-price environment, said Jeffrey Currie, globalhead of commodities research at the firm.

"There's a lot of talk out there that OPEC is out to getshale--that it's the battle between shale and OPEC, with OPEC sitting at thebottom of the cost curve," he said at the S&P Global Platts Crude OilSummit in London last week. "It's not true. Shale and OPEC are taking onthe international oil [producers] that are sitting at the top [of the costcurve]. And the international oils have to get themselves in line with the restof that cost base."

"Once you have the dominant technology, you exploit. Andthat's essentially where we are," Currie said.

That means "shale is OPEC's friend. It's really onlyscalable around $50-$55 a barrel, which means [OPEC producers] have a lot ofroom in which they can grow production underneath that level," he added.

"Do I want to be long oil? The answer is absolutely yes,because we are going into a deficit market," Currie said, adding that thesupply shortage could be as much as 2 million barrels a day in July.

"This market is going into a deficit, with or without OPECand all OPEC did was to pull forward something that was already going tohappen," he added.

（釆编钟健 田春荣）

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